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公司毛利率超90%?狂犬病疫苗真的是当前最暴利的产业吗?
2022-12-30

根据华夏时报12月5日的报道,作为疫苗中的一个细分领域,狂犬病疫苗再度被带到聚光灯下。11月6日,辽宁成大生物股份有限公司(以下简称“成大生物”)终止新三板挂牌,等待登陆科创板。此前的6月份另一家在A股IPO的狂犬病疫苗生产企业康华生物,创下上市后股价暴涨14倍、“一签盈利超44万”的记录,吸引了公众的眼球。而成大生物作为国内狂犬病疫苗最大的生产企业,此番上市进程再度让这一行业引发业界关注。

成大生物是国内人用狂犬病疫苗的主要生产企业,其主要产品为Vero细胞疫苗。根据中国食品药品检定研究院的数据,2019年成大生物获批签发人用狂犬病+疫苗1003万人份,批签发占有率为73.08%。

一支狂犬病疫苗,支撑着成大生物强大的盈利能力。招股书数据显示,2017年-2019年,成大生物狂犬病疫苗的销售收入分别为 11.5亿、12.6亿和15.7亿,占公司总营收的 90.10%、90.51%和 93.46%,呈逐年上升趋势。而且三年间成大生物狂犬疫苗毛利率均在85%以上,盈利能力极强。公司2019年净资产为34.5亿,全年净利润高达7.2亿。2017年-2019年,成大生物累计现金分红高达7.87亿元。截至2019年末,公司现金资产高达12.46亿元。

狂犬病疫苗真的是最暴利的产业吗?几乎所有人看到这几家上市公司的信息之后,都感觉到这几家上市公司实在是太有钱了,那么狂犬疫苗是不是一个真的太暴利的产业了?

首先,我们要明白,狂犬疫苗实际上是一个相对而言需求量较大的疫苗产品,为什么这么说呢?因为狂犬病实在是一个非常普遍的病毒,而另外一方面则是随着中国宠物市场的不断扩大,狂犬疫苗的需求量也在快速增长,我们先来看下宠物市场的数据。据SaaS服务商有赞联合宠物行业白皮书发布《社交电商 | 宠物行业报告》数据显示,2019年中国宠物(犬猫)消费市场整体规模达到2024亿元,比2018年增长 18.5%。养宠用户从7355万上升至9915万,24%的用户月收入超过1万元,平均每年为单只宠物花费达到5561元。由于高达几千万甚至接近1亿的宠物市场需求,这就导致了,一旦出现了一些被咬伤的情况的话,狂犬疫苗几乎是一个必备产品,所以庞大的市场需求给狂犬疫苗的发展奠定了坚实的基础。

其次,狂犬疫苗的供给却存在一定程度的供给垄断性特征。近年有批签发的企业在10家左右。2016年9家,2017年13家,2018年12家。2016、2017年 TOP5公司占据90%市场份额,而2018年,由于长春长生事件,TOP5市场份额回落至80%。按照2018年的销售额计,辽宁成大、成都康华、广州诺诚、宁波荣安、长春长生分列1-5位。由于整个市场上能够提供相关产品的企业相对较少,市场集中度较高,比如说我们前文所提到的辽宁成大,市场占有率就超过了30%,所以在这样的情况下,由于本身的市场垄断性特征,再加上需求量的日益增加,实际上对于整个产业来说,具备了非常高的产业发展基础,毕竟出了问题之后大家都是需要疫苗的,那么能提供疫苗的企业又是相对有限的,企业的利润水平较高,也变得是非常正常的。

第三,这个产业真的是只赚不赔的香饽饽?这件事儿我们还是要进行比较客观和冷静的看待,这是因为对于狂犬疫苗产业来说,虽然市场需求很大,而市场供应有垄断性特征,但是其本身也有非常明显的周期性的大小年状态,整个市场呈现出明显的波动的周期性特征,所以在这样的情况下,实际上企业的利润还是相对不确定的,加上实际上这个市场的空间也没有大家想象的那么大,所以在这样的情况下,这个疫苗市场只能够说从短期来看有比较好的利润空间,但是从长期来看,依然对企业的研发和投入提出了非常高的要求。

所以,狂犬疫苗表面上很赚钱,实际上能不能长期持续下去依然需要比较冷静的判断。

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